Les déterminants du taux de change au comptant
DCG session 2012 UE6 Finance d'entreprise Corrigé indicatif ..... Seuil de
rentabilité = Charges fixes / taux marge sur coût variable ... Déterminer et
caractériser la position de change de l'entreprise en USD (dollar américain) à ...
entre le montant encaissé en tenant compte de la prime et le montant encaissé
au comptant.
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Les déterminants du taux de change au comptant.
Il y a 3 sections :
le taux dinflation et le taux de change
les taux dintérêt et le taux de change
la balance des paiements et le taux de change
A long terme, le cours dune devise est fonction du taux dinflation
Les variations du taux de change entre A et B dépendent du différentiel dinflation dans les économies de A et B
Cassel 1918
la loi du prix unique
Deux économies, un bien B produit dans les mêmes conditions dans les deux économies.
En situation d équilibre : le prix du bien doit être le même dans les deux économies.
B(1, $) = B(1, ¬ ) * S (S = taux change au comptant ¬ /$)
B(1, ¬ ) = B(1, $) * S (S = taux change au comptant $/¬ )
1 ici représente le moment t = 1
Avec B(1, $) prix du bien au moment 1 en $ , etc.
Exemple chiffré :
B(1,$) = 11 $
B(1,¬ ) = 10 ¬
S(1, ¬ , $) = 1,10 $
S(1, $, ¬ ) = 0,90 $
Supposons que l ¬ soit surévalué :
1 ¬ = 1,2 $
Conséquence
Les importations européenne en provenance des USA augmentent : le produit importé coûte moins cher que la production.
Les exportations européennes à destination des USA diminuent : l exportateur européen doit faire payer 12 $ le bien exporté pour obtenir 10 ¬ .
Baisse du taux de change
C est un arbitrage.
Supposons que le taux d inflation n est plus identique dans les deux pays.
Inflation en Europe : 5%
Inflation aux USA : 10%
B(2, $) : $ 11 (1 + 10%) = USD 12,1
B(2, ¬ ) : 10 ¬ (1+ 5%) = 10,5 ¬
S (¬ /$) ?
S(2,¬ ,$) : 1 ¬ = 12,1/10,5 = 1,1524 $ donc appréciation de l ¬ par rapport au $
La théorie de la parité des pouvoirs dachats
Généralisation du raisonnement et formulation de la théorie de la PPA(parité pouvoir dachat) :
Ce est vrai pour un bien lest également pour lensemble des biens produits aux USA et en Europe.
P(1, $) : indice des prix aux USA exprimé en $ en T1
P(2, $) : indice des prix aux USA exprimé en $ en T2
S(1,¬ ,$) : taux de change au comptant ¬ contre $ en T1
P(1, $) / P(1,¬ ) = S(1,¬ ,$)
((P(2, $) / P (2,¬ )) (P(1,$) / P (1,¬ ))) / (P(1,$) / P(1,¬ )) = (S(2,¬ ,$) S(1,¬ ,$)) / S1(1,¬ ,$)
Seconde formulation de la théorie de la PPA :
(r$ - r¬ )/(1+r¬ ) = (S(2,¬ ,$) S(1,¬ ,$)) / S1(1,¬ ,$)
r$ taux d inflation du $
r¬ est tres petit par rapport à 1 donc on fait une approximation
r$ - r¬ = (S(2,¬ ,$) S(1,¬ ,$)) / S1(1,¬ ,$)
La variation en pourcentage du taux de change est égale à au différentiel d inflation entre les deux zones monétaires.
Exercice d application
USA / Europe
En T0 S¬ /$ : 1¬ = 1,10$
Indice du cout de la vie en Europe : 100
Indice du cout de la vie aux USA : 100
En T1, indice du coût de la vie eu Europe : 102
Indice du coût de la vie aux USA : 105
Problème :
Quel est le taux de change théorique S(1,¬ ,$)
Si l on utilise la relation exacte de la PPA :
(5% - 2%) / 1+ 2% = (S(1,¬ ,$) 1,1) / 1,1
S(1,¬ ,$) = 1,1324
Si l on utilise les indices des prix :
(105/102 100 / 100) / 100/100 = (S(1,¬ , ¼¾RVø* :
