Exercice 1 :
Seuil de rentabilité : CA pour lequel l'entreprise fait un résultat nul. SR=CA*CF/
MCV. En quantité : SRq=SR/PVu. 1 : Détermination du point mort pour 1999 et ...
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Exercice 1 :
Rappels :
Point mort : laps de temps au bout duquel dentreprise couvre son coût fixe (CF) par sa marge sur coût variable [ MCV=CA-CV]
CA= Qvendue*PVu
PM= 12*SR/CA= 12*CF/MCV
Seuil de rentabilité : CA pour lequel lentreprise fait un résultat nul.
SR=CA*CF/MCV
En quantité : SRq=SR/PVu
1 : Détermination du point mort pour 1999 et 2000 :
19992000CA40M56M-CV30M42M=MCV10M14MSR36M40MSRq18 00020 000PM10,8 mois8,6 mois
2 : Calcul du bénéfice net :
1999 :
CF= 9 000 000= 8 000 000+C. Financières (=1 000 000)
2000 :
CF= 10 000 000= 8 000 000+C. Financières (=2 000 000)
19992000MCV10M14M-CF8M8M=RE2M6M-C. financières1M2M=RCAI1M4M-I.S (t=36,666%)366 6601 466 640Bénéf. Net633 3402 533 360
3 : Leffet de levier financier
Leffet de levier financier est lincidence favorable que peut exercer le recours à lendettement sur la rentabilité financière de lentreprise.
Rentabilité économique= RE/Actif économique=r
Rentabilité financière=Résultat net/Capitaux propres=RF
=(1-t).[r+D/C.(r-i)]
RF= r (après impôt) + effet de levier
= r (1-t)+ effet de levier
19992000RE2M6MActifs eco.30M40Mr6,67%15%r après impôt4,22%9,5%Résultat net633 3402 533 360Capitaux propres20M20MRF3,17%12,67%Effet de levier-1,05%+3,17%
En 1999, leffet de levier est négatif, il y a effet de massue.
En 2000, leffet de levier est positif.
Exercice 2 :
Données Préalables :
- Quantités : Q2000=100 000 Q2001=120 000
- Prix de vente unitaire : Pvu= 200 ¬
- Emprunt : 10 000 ¬ , Taux 10%
Question 1 :
- Calcul du Chiffre d Affaire :
CA= PVu x Q
Application numérique :
CA2000 = 100 000 x 200 = 20 000 000 ¬
CA2001 = 120 000 x 200 = 24 000 000 ¬
- Calcul des Charges Variables :
Application numérique :
CV2000 = 8 000 000 + 2 000 000 = 10 000 000 ¬
Important : On remarque que les CV2000 = 50% CA2000
On en déduit donc la valeur des CV2001 [puisque meme structure]
CV2001 = 50% du CA2001 = 24 000 000 / 2 = 12 000 000 ¬
- Calcul de la Marge sur Cout Variable :
MCV = CA CV
Application numérique :
MCV2000 = 20 000 000 10 000 000 = 10 000 000 ¬
MCV2001 = 24 000 000 12 000 000 = 12 000 000 ¬
- Calcul du Seuil de Rentabilité :
SR = (CA x CF) / MCV Remarque : on peut aussi écrire SR = ( Pvu x CF) / MCVu
Application numérique :
SR 2000 = (20 000 000 x 9 000 000) / 10 000 000 = 18 000 000 ¬
SR 2001 = [ 24 000 000 x ( 9 000 000 + 1 000 000 ) ] / 12 000 000 = 20 000 000 ¬
On peut maintenant calculer le Point Mort :
PM = (12 x SR) / CA [exprimé en Mois]
Application numérique :
PM 2000 = ( 12 x 18 000 000 ) / 20 000 000 = 10,8 mois
PM 2001 = ( 12 x 20 000 000 ) / 24 000 000 = 10 mois
Conclusion : Le point mort de 2001 est inférieur à celui de 2000 ( On a donc une amélioration du point mort.
Remarque : Calcul du point mort en Quantité :
PM = CF / MCVu = ( CF x Q ) / MCV
Application numérique :
PM 2000 = ( 9 000 000 x 100 000 ) / 10 000 000 = 90 000
PM 2001 = [ ( 9 000 000 + 1 000 000 ) x 120 000 ] / 12 000 000 = 100 000
Question 2 : Calcul de la Rentabilité Economique avant impots et frais financiers
- Calcul de l Excedent Brut dExploitation :
20002001Benef Net630 000Resultat Courant2 000 000*+ IS+ 370 000+ Frais Fi3 000 000**+ Frais Fi+ 2 000 000EBE 2000 =3 000 000 ¬ EBE 2001 =5 000 000 ¬
* Resultat Courant = CA ( CF + CV )
= 24 000 000 [ (9 000 000 + 1 000 000) + 12 000 000 ]
= 2 000 000 ¬
** Frais Financiers = 2 000 000 [en 2000] + 1 000 000 [en 2001] = 3 000 000 ¬
- Calcul de la Rentabilité Economique :
RE = EBE / K Eco = EBE / ( K Propres + Dettes )
Application numérique :
RE 2000 = 3 000 000 / ( 30 000 000 + 20 000 000 ) = 0,06 ( 6 %
RE 2001 = 5 000 000 / [ 30 000 000 + ( 20 000 000 + 10 000 000 ) ] = 0,0833 ( 8,33 %
Question 3 : Calcul de la Rentabilité Financière
RF = Résultat Net / Capitaux Propres = (Résultat Courant IS) / Capitaux Propres
20002001Résultat Courant (=CA-CF-CV)-2 000 000 (*)- IS (36,66%)-733 200= Résultat Net630 0001 266 800Capitaux Propres30 000 00030 000 000RF = RN / CP2,1%4,22%
(*) : RC = CA CF CV= 24M 10M - 12M = 2M
Question 4 : Endettement en 2001
Lendettement joue un rôle dans la rentabilité des capitaux investis. Le mecanisme du levier financier permet de mesurer leffet de lendettement sur la rentabilité.
Si le taux dintérêt demprunt est superieur (ou inferieir) à RE, alors le taux de rentabilité des capitaux propres augmente (resp. diminue) : donc le coût de lendettement améliore (resp. dégrade) la rentabilité financière.
Ici RE = 8,3 % < 10%
Il y a donc baisse du taux de rentabilité des capitaux propres et le coût dendettement dégrade la rentabilité financière.
On parlera deffet massue par opposition a l effet de levier positif.
Question 5 :
Il faut que RE = 10%
Or : RE = EBE / Capitaux Propres = EBE / 60 doù EBE = 6 000 000
Or : EBE = RC + FF doù 6 000 000 = RC + 3 000 000 doù RC = 3 000 000
Or : RC = CA CF CV
Doù RC = 0,5 CA CF
Doù 3 000 000 = 0,5 CA 10 000 000
Ainsi on trouve CA = 26 000 000
Exercice 3 :
Société Second oeuvre (SO)
A.Calcul du BF pour un CA annuel de l2O MF et TVA =19.6 %
Besoin de financement = Flux générateurs x délai d'écoulement
Il faut dans un premier temps homogénéiser les flux
Calcul des coefficients techniques
Coefficient techniqueFormuleOpérationRésultatClientsCoûts décaissés sur ventes / CAHT(18+72+12+23.52)/1201,05FournisseursCoûts dachat TTC/CAHT18+(18*19.,6%)/1200,18PersonnelCoûts décaissés72/1200,6TVA CollectéeTVA Collectée/CAHT23,52/1200,196TVA DéductibleTVA Deductible/CAHT18*19,6%/1200,03
Tableau synthétique:
Besoin de financement = Flux générateurs x délai d'écoulement
ComposantesDélaisCoefficientsEmploisRessourcesClients15 jours1,0515,75Fournisseurs90 jours0,1816,2Personnel15 jours0,69TVA Collectée50 jours0,1969,8TVA Déductible50 jours0,031,5Total17,2535
Calcul du BFE courant: Emplois Ressources
17.25 35 = 17.75 jours
Le BFE courant représente 17.75 jours de CA HT soit un montant de :
120 MF x ( 17.75 / 360) = 5.9 MF
Le total conduit à un BFE cumulé dont les ressources excèdent les emplois, c'est à dire un BFE négatif. En terme d'incidence sur le trésorerie, un BFE négatif est une véritable ressource permanente et disponible
B. Calcul du BFE pour un CA annuel de 120 MF et TVA= 5.5%
Coefficient techniqueFormuleOpérationRésultatClientCoûts décaissés sur ventes/CAHT(18+72+12+6,6)/1200,905FournisseursCoûts dachat TTC/CAHT18+(18*5,5%)/1200,16PersonnelCoûts décaissés sur salaires/CAHT72/1200,6TVA collectéeTVA collectée/CAHT6,6/1200,055TVA déductibleTVA déductible/CAHT18*5,5%/1200,008
Tableau synthétique:
Besoin de financement = Flux générateurs x délai d'écoulement
ComposantsDélaisCoefficientsEmploisRessourcesClients15 jours0,90513,6Fournisseurs90 jours0,1614,4Personnel15 jours0,69TVA collectée50 jours0,0552,75TVA déductible50 jours0,0080,4Total1426,15
Calcul du BFE courant: Emplois Ressources
14 26.15 = 12.15 jours
Le BFE courant représente 17.75 jours de CA HT soit un montant de :
120 MF x ( 12.15 / 3601) = 4.05 MF
C. Evolution du BFE
La ressource que constitue le BFE négatif est passé de 4.9% du CA annuel avec un taux de TVA à 19,6% à 3.3% du CA annuel avec un taux de TVA à 5.5% . Cette ressource de financement est due au fait qu'il n'y a pas de stocks à financer. De plus cette ressource de financement d'exploitation permet de dégager des produits financiers qui viennent pallier la faiblesse de la marge d'exploitation.
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Nous savons que le BFR = BFE + BFHE (Besoin de financement hors exploitation) .Etant donné les informations que nous avons le BFE correspond à peu prés au BFR
La trésorerie nette sera donc largement positive, même si la baisse du taux de TVA fait diminuer la ressource de financement (BFE négatif).
Opportunité d'offre de travail à l'étranger
Bien que SO ne puisse envisager aucun recours à un financement bancaire extérieur, elle possède en propre un ressource de financement constituée par le BFE négatif.
Ainsi l'entreprise devrait répondre à l'offre émanant de l'étranger, car même si ses frais varient, ou si les délais concédés aux client s'allongent un peu en raison du fait qu'il s'agisse d'un nouveau client, une trésorerie largement positive, permettra de faire face aux différents décalages et frais supplémentaires (transport) que pourra engendrer cette opération et de la marge qu'elle pourra rapporter.
Le mécanisme de compensation existant entre une faible marge et un BFE négatif montrent les relations complexes qui peuvent exister entre la rentabilité et la trésorerie d'une entreprise.
JABY Alexandre TD 3206
DE GRAAF Bertrand
PAPAS Alexandre
ABBOU Julien
GESTION FINANCIERE
DOSSIER DE TRAVAUX DIRIGES N°4
THEME : POINT MORT ET EFFET DE LEVIER
Année universitaire 2001 - 2002
